金融学院第62期论文研讨：Ambiguity Aversion, Information Acquisition and Market Opacity

主要来源：       发布时间：2018-05-21

2018年5月16日，由金融学院举办的“第62期论文研讨班”在向东楼402教室举行。本期研讨班由中国人民大学教授、长江学者张顺明作题为“Ambiguity Aversion, Information Acquisition and Market Opacity”的学术报告。本次研讨活动由金融学院院长尹志超主持，学院部分青年教师、博士生、本硕博贯通班学生等四十多人参加。

张顺明教师首先介绍了论文的研究背景。论文指出：在一个经济体中存在两种信息持有类型的交易者——“透明”和“不透明”。其中，透明交易商在交易时对额外投资机会的回报标准差（方差）不明确。这种模糊性限制了他们的投资决策，可能导致更高的股权溢价和社会福利损失，对市场结果造成负面影响。基于此，论文主要分析了法规、增加信息获取成本和减少市场不透明度，以及如何通过透明交易商的模糊性来影响交易者的行为、资产定价以及社会福利。

张顺明老师重点报告了论文的基础模型，即金融市场均衡以及法规、价格和福利。研究结果表明，提高信息获取成本意味着将减少不透明交易者的比例，提高股权溢价，并且统一地降低社会总福利。因此，通过提高信息获取成本来限制知情交易者数量的监管政策似乎不被接受。相反，降低诱导更多知情交易者的成本似乎是一个好策略。有关发行公司严格披露要求和交易信息以降低市场不透明度的规定可能会诱发更多不透明的交易者，从而降低股权溢价或减少不透明的交易者，从而为不同情况提供更高的股权溢价。然而，论文得到一个一致的结论：即较低的市场不透明度会增加社会总福利。因此，从监管的角度来看，为了恢复金融市场的有效配置功能，监管当局有必要采取措施降低信息获取成本，减少市场不透明度，缓解信息不对称，促使更多参与者恢复市场效率。

最后互动环节，张老师和同学们之间进行了很好的交流，使我院的师生对金融市场的交易行为有了更加全面的理解。